通用股份(601500)9月5日申購，擬發(fā)行1.75億股，發(fā)行價4.92元/股，共募資8.61億元。這是短期內(nèi)第二家上市的輪胎企業(yè)，上一家是三角輪胎(601163)。三角輪胎日前剛剛公布了IPO發(fā)行結(jié)果，不日將正式登陸上交所。
通用股份、三角輪胎的上市擴充了A股輪胎企業(yè)的陣營。此前已有華誼集團(tuán)(原“雙錢股份”)、玲瓏輪胎、黔輪胎A、S佳通、青島雙星、賽輪金宇、風(fēng)神股份等輪胎企業(yè)先后登陸了資本市場。
國內(nèi)市場需求持續(xù)增長，全球輪胎產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，中國已經(jīng)成為世界上最大的輪胎生產(chǎn)國。數(shù)據(jù)顯示，2005-2015年10年間，我國的輪胎產(chǎn)量年均復(fù)合增長率高達(dá)8.5%，2015年的總產(chǎn)量達(dá)到5.65億條。
國內(nèi)輪胎行業(yè)快速發(fā)展的同時，兩大因素起著重要影響：一是主要原材料橡膠的價格波動;二是不斷發(fā)生的國際貿(mào)易摩擦。
橡膠價格波動風(fēng)險
橡膠是輪胎制造的主要原材料，通常占到生產(chǎn)成本30%左右甚至更高。以最近上市的兩家公司為例，今年上半年，天然膠占通用股份主營業(yè)務(wù)成本29.12%，合成膠占7.08%，而三角輪胎這兩項數(shù)據(jù)合計達(dá)到41%。
橡膠價格的變動強烈影響輪胎行業(yè)毛利率水平。據(jù)Wind統(tǒng)計，2009-2011年輪胎行業(yè)的平均毛利率在10%左右;2011年至今，因天然膠和合成膠價格下降，行業(yè)平均毛利率提升至13%-16%。今年上半年，通用股份的毛利率為17.04%;今年一季度，三角輪胎的毛利率為26.62%。
上海期貨交易所天然膠期貨收盤價顯示，2011年初天然膠價格接近4.5萬元/噸，之后震蕩下行，現(xiàn)在的價格在1萬元/噸左右。雖一直處于下降趨勢，但受國際經(jīng)濟(jì)狀況、自然條件、替代材料發(fā)展等因素的影響，天然膠價格近幾年呈大幅波動態(tài)勢。
天然膠價格波動會導(dǎo)致公司成本控制壓力加大，導(dǎo)致毛利率波動風(fēng)險、收入波動風(fēng)險、營運資金占用風(fēng)險以及存貨價值波動風(fēng)險的加大。若未來繼續(xù)大幅波動，或?qū)喬テ髽I(yè)經(jīng)營造成一定的影響。
國際貿(mào)易摩擦不斷
國際貿(mào)易摩擦不斷同樣強烈影響國內(nèi)輪胎行業(yè)的發(fā)展。今年初，美國對來自中國的卡車輪胎和客車輪胎產(chǎn)品啟動“雙反”(即反傾銷、反補貼)調(diào)查。美國商務(wù)部6月發(fā)布初裁結(jié)果，認(rèn)定中國輸美有關(guān)輪胎存在傾銷行為，強制應(yīng)訴方雙錢股份補貼幅度為17.06%，強制應(yīng)訴方黔輪胎補貼幅度為23.38%，中國其他輪胎出口商或制造商補貼幅度為20.22%。終裁結(jié)果預(yù)計在11月發(fā)布。
美國是中國輪胎的主要出口國，此次“雙反”調(diào)查會對我國輪胎行業(yè)發(fā)展造成一定程度的影響。三角輪胎在招股說明書中分析，“雙反”調(diào)查會使銷往美國的乘用及輕卡輪胎(均為半鋼胎)數(shù)量大幅下降，會使大批外銷碰壁的輪胎涌入國內(nèi)市場，使本就飽和的國內(nèi)市場競爭更加激烈，特別是替換胎市場，會加快我國輪胎制造企業(yè)“走出去”的步伐，通過在海外建廠來規(guī)避 “雙反”的影響。
不止在美國，去年11月，俄白哈關(guān)稅同盟對中國的卡車胎實施反傾銷措施;歐盟、巴西、印度、埃及等國家和地區(qū)也先后向中國輪胎行業(yè)發(fā)起多次反補貼、反傾銷調(diào)查。這無疑會對中國輪胎行業(yè)造成不利影響。據(jù)《中國橡膠》披露，2015年，我國無內(nèi)胎全鋼子午胎年產(chǎn)量為4000萬條左右，一半以上遠(yuǎn)銷海外。
再如三角輪胎，2013-2015年，公司出口業(yè)務(wù)收入比重分別為54.66%、58.24%、57.94%。三角輪胎表示，若輪胎行業(yè)國際貿(mào)易摩擦加劇，可能對公司輪胎出口和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。